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A股三大股指震荡 流动性可能先紧后松

A股三大股指震荡,医药板块大涨,鲁抗医药、联环药业等多股涨停。此外,生物疫苗、农业、猪肉等板块也涨幅居前。MiniLED、保险、光刻胶等板块领跌两市。外盘股指期货直播截止发稿,沪指下跌0.06%,报3038.26点;深成指上涨0.31%,报10398.24点;创业板指上涨0.34%,报1796.25点。

A股三大股指震荡        流动性可能先紧后松

2020年A股盈利增速筑底后将稳步回升;二季度稳增长政策将发力,资本市场改革突进;内外流动性全年趋于宽松,二三季度相对更好;外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点,外资流入主动性增强——两者有望成为A股增量资金的主要来源。

海外负利率、国内库存周期回补、结构性通胀回落、改革开放继续深入、5G终端设备的周期性更新和当前A股估值水平,决定了2020年主要指数运行中枢将高于2019年,待验的三个变量——“美国经济Q3或软着陆”“国内下半年广义制造业投资增速或回升”“软件领域自主可控或有突破”或将提升指数空间,预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。

根据盈利预测模型,非金融A股2020年净利润累计同比增速在7%左右,属于小幅改善;从估值的角度来说,政策的放松是“抵抗式托底”而不是“大开大合式的刺激”,同时从增量资金来看,量可能并不多,相反再融资、IPO、产业资本减持的吸血可能会形成比较多的负面影响,很难支持估值的趋势性全面抬升。全面牛市的基础尚需等待,少部分公司牛市的格局大概率延续。即将到来的Q1,专项债的集中发行如果配合相应的货币宽松,那么在这样的窗口期里面,金融、地产、周期可能迎来估值修复的机会。外盘股指期货从2017年外资入市元年开始到2019年Q2,少部分公司牛市的推动力主要是白马龙头,进入2019年Q3,推动力逐步切换,随着5G科技产业周期的爆发,科技龙头可能成为超额收益的主战场。

市场整体估值不高,流动性可能先紧后松。沪深300向前市盈率估值修复10倍左右,低于历史均值0.5倍标准差,但成长价值、“新”与“老”估值分化显著。

外盘股指期货直播预计2020年CPI前高后低,上半年滞涨下半年通缩,Q1猪价见顶后,货币宽松空间打开,将利好银行地产等权重估值板块的修复,带动上证指数突破3200点。叠加5G产业链业绩加速增长,形成戴维斯双击引领沪指逼近3600点。

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