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外部环境对A股影响逐渐减弱 股指超跌后大幅反弹

 外盘股指期货直播8月以来,受中美贸易摩擦升级影响A股短期大幅下挫,随后各项利好政策密集落地,股指超跌后大幅反弹,8月19日创业板大涨3.50%,好于上证50的1.88%,外资大幅流入约78.48亿元。在政策出台前,A股已经从技术面表现出了韧性,8月15日受海外隔夜影响上证综指大幅低开后收红。指数经过大幅反弹后短期将维持振荡格局,操作上更多地关注结构性机会,反弹空间仍然受到经济下行、宏观环境等不确定性因素制约。

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  LPR改革促进企业贷款利率市场化

  外盘股指期货直播8月17日,LPR形成机制改革落地,在新的机制下,LPR在MLF利率基础上加点生成,在这之前,贷款利率主要参考基准利率,导致贷款利率和市场利率有一定脱离。2018年年初以来,虽然10年期国债到期收益率从3.90%下降到当前的3.02%,民营企业的一般贷款利率却没有明显下降,而地方政府和高信用等级的国企贷款利率下降明显。此次改革,目的是为了使贷款利率更多地以市场化定价。8月20日首次报价的LPR为4.25%,较上期降低6BP,预计短期内贷款实际利率不会有明显变动,利率下行将是缓慢过程,对实体经济而言,可能带来融资成本下降。

  现阶段,LPR改革的意义大于实际效用,因为对于中小企业,其融资成本高企的核心原因仍在于信用风险溢价,单纯降低LPR对中低信用等级的企业预计仍然有限。但从预期的角度,融资成本的下降整体上利好企业未来的业绩,提升企业估值水平,而一旦能够有效传导则中小企业的业绩弹性是最高的。

  两融扩容提升中小股票占比

  证监会指导证券交易所修订的《融资融券交易实施细则》8月19日起正式实施,一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制;二是除了现金、股票、债券外,客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充的担保物,增强补充担保的灵活性;三是融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只,其中中小板、创业板股票市值占比大幅提升,市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上。

  该政策对券商的利好是显而易见的,同时也有望给股市带来增量的杠杆资金,尤其是中小板和创业板。仅8月19日当天,融资余额就增加了108亿元,融资余额从上一日的8822.3亿元上升至8930.3亿元。预计本次扩容将带来约1800亿元增量资金,融资余额有望上万亿。

  外部环境对A股影响逐渐减弱

  自8月2日美国单方面升级贸易战以来至8月21日,美国道琼斯指数下跌了1.43%,我国的上证50、沪深300分别下跌了0.65%、0.57%,中证500上涨了0.25%。

  虽然美国意外地再次征收关税,但8月13日又将部分商品关税延期至12月15日,同时美国商务部将延长对华为公司的宽限期,这一定程度上说明美国继续制裁中国的难度在加大。外盘股指期货直播美国对剩下3000亿美元商品加征关税对其自身影响也较大,贸易摩擦再度恶化的空间较小。一定程度上看,海外市场对A股影响较之前减弱,股市呈现出一定韧性。

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